產權市場助力國企混革，實現國企增資擴股項目有序推進

產權市場助力國企混革

實現國企增資擴股項目有序推進

黨的十九大報告明確提出“深化國有企業改革，發展混合所有制經濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業”。2018年以來，混合所有制改革推進加速，國家發改委和國務院國資委國有企業混合所有制改革第三批試點全面啟動，國企混合所有制改革也百花齊放、漸入佳境。

從試點企業和地方推進舉措來看，混合所有制這種富有效率和活力的資本組織形式，正在成為進一步為新一輪國資國企改革注入活力和動力的重要推手。隨著國資改革的穩步推進，青海省國有企業具有示范性的增資擴股項目成功案例不斷涌現，可以預計，混合所有制作為新一輪國資國企改革的重要突破口，將繼續在廣度和深度上持續發力。

為助力“國企混改”有序推進，在國務院印發并對外公布了《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》《上市公司國有股權監督管理辦法》的基礎上，青海省省政府及國資委為國有企業“混改”出臺相關配套文件，青海省省政府及國資委發布了《青海省國資委出資企業投資監督管理辦法》、《青海省企業國有資產交易監督管理辦法》《青海省國有企業違規經營投資責任追究辦法》等相關管理辦法，其總體要求主要體現在“把握目標原則、區分不同類型、鼓勵多種方式”�；旌纤�有制改革對國有企業增資擴股意義重大，要確保這項改革平穩有序推進、取得實效，真正使混合所有制經濟成為基本經濟制度的重要實現形式。

一、國有企業發展混合所有制經濟的目標

促進國有企業轉換經營機制，推動完善現代企業制度，健全企業法人治理結構；提高國有資本配置和運行效率，優化國有企業股權布局，增強國有經濟活力、控制力、影響力和抗風險能力，主動適應和引領經濟發展新常態；實現各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展，夯實社會主義基本經濟制度的微觀基礎。

二、國有企業發展混合所有制經濟的基本原則

一是堅持政府引導、市場運作，以企業為主體，充分發揮市場機制作用，探索混合所有制經濟發展的有效途徑。二是堅持完善制度、保護產權，切實保護混合所有制企業各類出資人的產權權益，調動各類資本參與發展混合所有制經濟的積極性。三是堅持嚴格程序、規范操作，切實做到規則公開、過程公開、結果公開，杜絕國有資產流失。四是堅持宜改則改、穩妥推進，堅持因地施策、因業施策、因企施策，宜獨則獨、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設時間表，一企一策，成熟一個推進一個，確保改革規范有序進行。五是通過產權市場面向社會信息公開和規范操作，發揮信息集散、降低交易成本、促進資源優化配置的作用，既為各類社會投資者提供公平參與機會和產權平等保護，規避風險，又防止“國企混改”過程中的利益輸送和國有資產流失。

三、國有企業發展混合所有制經濟的實質

混合所有制經濟是不同所有制之間相互參股的股份制經濟，是一種富有活力和效率的資本組織形式。堅持社會主義經濟改革方向，發展混合所有制經濟，有利于解放和發展社會生產力，放大國有資本功能，激發國企內生動力，進一步做強做優，有利于各種所有制資本在取長補短、相互促進中實現共同繁榮。這既是固本強基良策，又是開放多贏之舉。隨著混改工作力度的加大，配套政策的完善，政策紅利將逐步釋放。國企在增資擴股的基礎上，著力完善法人治理，加快轉換經營機制，與市場經濟實現更好融合，實施創新驅動，釋放改革紅利，高質量發展之路會越走越寬廣。

四、國企混改兩大市場化的路徑

（一）借助產權市場等資本平臺引入“新資本”

混改本意在于通過外力將國企推向市場，使其成為真正的市場主體。因此，采取市場化路徑、借助產權市場等資本市場平臺來為國企引入非國有的“新資本”、戰略投資者，實現國資管理體制從“管資產”向“管資本”的市場化、資本化方式轉型，便成為不二選擇。

在引入資本方面，產權市場、證券市場均較為“規范成熟、公開透明”，而眾多非上市公司主要是在產權市場進行公開掛牌交易，通過引入各類非公資本，從而達到“以增量股權促國企存量股權結構優化”、推動產權流轉順暢等效果。

（二）外部引入資本與內部員工持股并舉

國企混改引入非國有“新資本”的簡單易行方式：一是通過增資擴股從外部引入非公資本，二是企業內部員工持股，采取增資擴股、出資新設等。外部引入資本，更多側重于“增資、引戰”，屬典型的投融資模式。

而內部員工持股，則更注重于構建激勵約束機制：將企業發展與個人利益掛鉤，試圖解決所有者缺位問題，核心是調動員工積極性，形成有效的約束和激勵。

（三）國企混改需要完善的配套政策體系

除了國家層面對于國企混改已經形成的較為完善的政策體系外，省市級政府國企混改的配套政策還相對滯后。國企混改其本質是國資改革，國企混改的成功與否很大程度上是由國資改革的路徑選擇決定的，對于國資的管理、組織架構和體制機制的創新是國企混改的前提。

在配套政策的制定中，各級政府要深刻認識到國資管理體制改革的方向是由“管人管事管資產”向“管資本”轉變，為國企混改掃清制度障礙。如果國資管理改革不能順利推進的話，那么國企混改也就注定是一場空談。此外，在制定配套政策過程中還需要關注政策之間的協調性，保障各個政策間的共生與兼容，從而提升政策的實施效率。

（四）混改不能等同于股權多元化改革

無論是理論界還是實踐界，有相當一批人認為，混改就是將國有單一股權的企業改制為多個法人持股的企業，把混合所有制改革等同于股權多元化改革。實際上，國企混改是一個系統性的概念，多元股權的股份制改革只是混改的一小部分。當前推進混合所有制改革中，很多案例都是把工作重點僅放在公司股權重構上，而忽視進一步對公司治理結構的健全和完善。

國企混合所有制改革的最終目標是提高國有企業經營效率和國有資本的運行效率，實現國有資本最大程度保值增值，更有效地實現各類國有企業的使命。股權多元化改革只是國企混改的方式，并不是改革的最終目的。因此，混改是否完成，不能僅體現在是否引入了非國有股東上，還要體現在是否構建了有效的企業治理結構上。

（五）混改需要建立科學的考核機制

國有資產流失一直是制約國企混改重要因素之一，由于混改涉及到將國有股權出售給非國有方，在改革過程中勢必會出現資產價值短期波動，加之改革屬于不斷創新與嘗試的行為，在市場化過程中難免會出現國有資產彈性變化的現象。因此，在國企混改過程中，需要建立合適的考核機制，拉長國有資產考核期限，動態衡量企業資產，保障改革順利推進。

五、青海省產權交易市場助力國企混改，正確引導國企通過增資擴股提質增效

青海省產權交易市場通過增資擴股推動國資國企混合所有制改革，在要素市場建設、去庫存去產能、資源配置、國企重組改革等多個方面發揮著重要作用。

一是國企混改的實現平臺。近年來，青海省產權交易市場在項目操作過程中，產權市場積極發揮橋梁紐帶作用，在方案設計、市場推介、交易撮合方面深度參與，最終促成多個增資擴股項目順利成交，既體現了服務能力，也為產權市場操作融資、增資項目積累了經驗。青海省產權交易市場先后完成了青海鹽湖新域資產管理有限公司持有上海富友房產有限公司100%股權整體轉讓，成交額3.6億元，在評估基礎上增值1億；西寧市新寧廣場公共停車場改造工程招商項目，通過我市場精心策劃，項目最終投資額達8.47億元，比初期預算的4.5億元增值近一倍；青海鹽湖機電裝備技術有限公司進行增資擴股，經過多輪的“定時報價+連續報價”，最終以7200萬成交，較6000萬元的掛牌價格增值38.1922%，為其未來上市奠定資金基礎；青海物產爆破技術服務有限公司49%股權轉讓，成交額1043.0385萬元；都蘭西鋼礦業開發有限公司將其100%股權公開轉讓，經過激烈的競價后，最終由甘肅中新房國創實業有限公司以高于掛牌價的20%競標，項目成交價為2.4億元，較掛牌價高出0.4億元，即保留了上市企業的品牌影響力和資金優勢，又引入了民營資本靈活高效的管理和投資決策機制，有效提升了公司的投資效率和競爭活力；西寧特殊鋼股份有限公司轉讓所持青海銀行股權0.6億；青海華鼎實業股份有限公司轉讓所持青海一機資產轉讓1.32億；西部礦業集團有限公司所持巴彥淖爾紫金有色金屬有限公司20%股權2.4億；西部礦業集團有限公司所持青海鋰業有限公司74.54%股權10.16億；紫金礦業集團有限公司全資子公司青海威斯特銅業有限公司所持青海銅業有限責任公司34%股權2.7億等眾多項目，既盤活了企業的沉淀資產，又提升了企業資本運營效率。截止2017年底，青海省產權交易市場組織的國資交易項目中，共有機構客戶和自然人客戶223360個，涉及近2000多家國有企業，累計公開轉讓國有產、股權300余億元，增值近100億，多家企業在交易完成后實現了非公有資本控股，在政策、資本等多方合力作用下，“國企混改”將有序拉開有效引入增量，降低了企業杠桿率。

二是混合所有制企業法人財產的市場化監管平臺。即充分發揮青海省產權交易市場市場化交易監管功能，對已經是混合所有制企業的法人財產流轉通過進場公開交易，既簡化了混合所有制企業資產流轉程序，國資監管部門又達到了監管的目的，在退出僵尸企業和低效無效資產方面做出了貢獻，據不完全統計，自2015年中央提出供給側結構性改革以來，青海省產權交易市場公開處置各類國企廢舊物資、閑置設施設備和其他低效資產已達100多億元，增值30多億。如：公開轉讓青海運輸集團有限公司子公司土地1200萬元成交；公開轉讓青海省國有資產投資管理有限公司關于大通寧張公路國有工業用地，該土地掛牌價為1491.32萬元，成交價為2396.32，增值905萬元，增值率60.68%；公開轉讓西部礦業股份有限公司鉛業分公司機器設備，掛牌價為400.8萬元，成交價為457.2萬元，增值56.4萬元，增值率為14.07%；公開轉讓西部礦業股份有限公司錫鐵山分公司所擁有的報廢物資，該物資掛牌價為80.68萬元，成交價為366.33萬元，增值285.65萬元，增值率為77.98%；公開轉讓西昌大梁礦業冶煉有限責任公司所擁有的機器設備，掛牌價為711.9611萬元，成交價為2946.9611萬元，增值2235萬元，增值率為313.92%。產權市場還完成公開處置西部礦業房產3億余元；鹽湖房產2億余元；能源集團房產近2億多；海西州發展投資有限公司房產0.3億；央企資產0.8億等眾多資產處置項目。為我省國有企業“三去一降一補”、瘦身健體、提質增效、產業升級做出發揮作用。

六、青海省產權交易市場助力國企混改，正確引導國企結構重組和轉型升級

一是為國企混合所有制改革充分發揮發揮產權交易“資本市場”的作用。將對國企重組、國資監管、資本運營和股權結構的調整產生深遠影響，青海省產權交易市場充分發揮產權交易“資本市場”的作用，重點圍繞國企的混合所有制改革、并購重組等進行引導投資，以資本力量助推國企混改的結構調整和轉型升級。

通過為國有企業提供高效、優質的股權交易等服務，提高國企混改的項目及資金來源廣泛度，降低社會資本進入優質項目門檻，幫助國企盤活資產，加快資金融通、積極穩妥開展市場化債轉股、著力加大股權融資力度、大力處置“僵尸企業”、發揮國有資本運營功能，實現國有資產保值增值；協助國企退出不具備競爭優勢的行業和清理低效、無效的投資，促進資金向主業和優勢企業集聚，服務財政改革需要。

二是為國有企業改制重組和結構調整提供有針對性的、個性化、專業化的服務。青海省產權交易市場緊緊圍繞當前國有企業混合所有制及供給側結構性改革目標，在盡可能短的時間內幫助國有企業盤活存量資產，去產能、去庫存，實現國有資本形態轉換；通過國有股權的有序流轉和吸收增量資本入股，加快國有資本與非公資本的融合，規范發展混合所有制經濟；幫助國有企業以更低的成本、更高的效率進行直接融資，充實國有企業資本金，引導社會資本進入實體產業，降低企業負債水平，實現去杠桿；在更大范圍實現國有資源優化配置，推進企業結構調整、優勢互補、產業轉型升級和創新發展。