青海鹽湖機電設備有限公司增資擴股

——青海鹽湖機電裝備制造有限公司增資擴股推介材料

一、公司情況概覽

（一）公司的成立背景

青海鹽湖工業股份有限公司（股票代碼：000792 股票簡稱：鹽湖股份，以下簡稱“鹽湖股份”），是我國目前唯一的大型鉀肥工業生產基地，資產總額達到700億元，是青海省四大優勢資源型企業和財政支柱企業，是國家級柴達木循環經濟試驗區內的龍頭骨干企業，也是國家第三批創新型試點企業。

青海鹽湖機電裝備制造有限公司（2015年9月前擬變更為“青海鹽湖機電裝備技術有限公司”，以下簡稱“鹽湖機電”或“公司”），是根據青海省委省政府關于加快鹽湖資源綜合開發利用，促進柴達木盆地循環經濟發展，整合青海省機械行業結構，積極推進新型工業化進程總體規劃，以鹽湖股份金屬鎂一體化項目的實施為契機，以服務鹽湖地區，為鹽湖股份金屬鎂一體化項目及周邊鉀肥、化工企業和其他地方企業提供化工設備、機電設備等設計、制造、安裝及維修保養服務，集非標設備、壓力容器等制作安裝，化工設備維保檢修，機械設備加工和計量器具檢測于一體的綜合性機械維保服務企業。

（二）公司的注冊信息

中文名稱：青海鹽湖機電裝備制造有限公司

成立時間：2011年11月1日

注冊資本：9,710萬元人民幣

所屬行業：M74 專業技術服務業（根據中國證監會頒布的《上市公司行業分類指引（2012版）》劃分）

注冊地址：格爾木市察爾汗（金屬鎂一體化項目園區內）

經營范圍：化工設備維保技術咨詢、方案設計和維修保運服務；機電設備、機械環保設備、除塵設備維修方案設計、咨詢和維修服務；計量器具檢測、焊接無損檢測檢驗；設備維護承包業務；維修保運服務所涉及的化工設備、非標設備、干燥設備、環保設備、除塵設備、冶煉設備、常壓及壓力容器的設計、技術服務、制造、安裝和維修服務；管道設計、技術服務、維修、清洗、保溫、防腐制作安裝及機械配件加工服務；設備維保遠程監控設計；鋼結構件加工；房屋租賃；經營國家制定和禁止公司經營意外的進出口商品。（以上項目凡涉及行政許可的憑相關許可經營）。

（三）公司的主營業務

主營業務：為化工設備、機械設備提供維保服務，是化工設備、機械設備維保領域的綜合性解決方案服務商。

主要服務：化工設備、機械設備維保服務，以及與其有關的設備、零配件制造。

（四）公司目前的股權結構

（五）公司的行業地位

公司是青海省國資委旗下唯一化工設備、機械設備維保綜合性解決方案服務平臺。

公司目前是青海省規模最大的化工設備、機械設備維保企業，公司成立伊始就采取以“預知維修”為主導的視情維修模式及定點維修與機動維修相結合的服務方式。

公司2011年設立之初主要為青海省金屬鎂一體化項目提供機械設備維修保運協作配套服務，目前已開始將服務模式拓展到鹽湖股份其他化工項目和青海省其他大型企業（如青海省礦業集團股份有限公司、西部礦業股份有限公司等），占領青海省化工機械設備維保服務領域的龍頭。

公司將以青海省為立足點，計劃五年內走向全國。

二、細分行業概覽

（一）機械維保行業的發展歷程

1、國內機械維保行業的發展現狀

在國外，工業化發達國家都比較重視維修業發展，設有專職的維修管理機構，維修企業形式多樣，維修市場已趨于成熟，民間維修團體也有40多年歷史，經常舉辦維修設備展覽和維修理論、維修工藝大型學術會議，有力地促進了維修業的發展。

70年代初，我國機械維修研究和應用才進入較快的發展時期，建立了科研機構、學術團體，推廣應用維修新設備、新工藝，取得了一定成效。目前，我國機械維修業還不夠規范，主要表現在：一是機械維修業的宏觀管理缺乏統一的歸口部門。目前，機械維修業受到國家部委和工商行政管理部門等幾個部門的管理，權力分散、責任不清，難以在政策上協調統一，使我國的維修業人員管理陷入“真空地帶”。二是缺乏保護維修業正常發展的法律法規，致使維修業發展無法可依，無章可循。三是機械維修企業性質相對單一，基本上局限于集體、私營性質的中、小型維修企業，融資意識淡薄。四是維修業競爭、評價、監督和激勵機制還沒有建立，標準、制度不夠完善，維修質量評價無據可依。

2、機械維修行業的前沿發展方向

 （1）以狀態監測和故障診斷的技術為主

隨著科學技術的發展，特別是微電子、計算機、信息技術的迅速發展，光電機械一體化技術在機械上的應用將日益廣泛。目前，狀態監測和故障診斷的技術已有了較大的發展。實踐表明，機械性能越先進，結構就越復雜，其維修活動就越依賴于狀態監測和故障診斷的技術。事后維修、預防維修，以可靠性為中心維修的思想，各有長短，都有一定的適用范圍，機械地規定某個維修單位或某種機型只能采用某一種維修方式，即不符合實際，又難以奏效。當前，發達國家的機械維修主要是，以狀態監測為基礎，可靠性維修為中心，以多種維修方式相結合，針對不同情況采取不同方式的視情維修。今后，隨著狀態監測和故障診斷技術的廣泛應用，以可靠性為中心的維修思想將成為機械維修管理的主導思想。

   （2）建立智能網絡維修服務系統

建立智能網絡維修服務系統將成為21世紀機械維修業的重點發展方向。在瑞士，機械維修服務網已遍布全國，各地區均有配件中心倉庫，業務人員僅用兩三分種就可以掌握維修站點和某種配件在全國的分布情況。運用網絡技術，還可以超越國家、地區和時空界限，將機械的科研機構、技術咨詢、生產廠、維修廠、配件站和使用單位聯系起來，實現遠程、快速、優質和全方位的服務。生產廠以此作為售后服務的主要手段，通過與機械配套的數據采集系統、運輸管理系統、維修服務系統，直接或間接地從現場獲得信息，按最佳效率采取措施完成售后服務。

（3）發展改善性修理和復合修復工藝

傳統的恢復性修理，只能使有故障的機械通過維修后其使用性能接近原機的性能，沒有包含技術進步的因素。而改善性修理是采用新裝置、新材料和新技術修理舊機，使修復后的舊機大顯神通到或接近新機的性能。今后，隨著電液技術、CAD技術和材料工程技術在機械上的廣泛應用，具有集成化、智能化的新型機械的更新周期將進一步縮短，恢復性修理將更多地被改善性修理所取代。另外，采用兩種或兩種以上的修復工藝來修復零件或設備的復合修理方法，如：焊接+膠粘、多種表面修復技術等。它們能綜合各法之長、彌補各法之短，具有最佳的經濟效益，將成為修理工藝重點研究和發展的方向。

（二）國內機械維修市場分析

目前，我國機械主要產品維修、保育市場空間很大。但維修行業的硬件、軟件和高素質維修人才仍很匱乏，零配件供應渠道混亂、魚目混珠，加上缺少行業規范和維修標準，這些都嚴重阻礙了機械維修水平迅速提高。

機械維修產業和市場經過十余年的調整與變革，已經進入一個重要的戰略機遇期。目前，業內人士普遍看好機械維修市場，業內各相關主體紛紛進入，機械維修企業間的競爭日趨激烈，在此重要的戰略機遇期，維修企業應重新審視中國機械維修產業的發展，加快行業產業能力升級，解決基礎性的問題，即維修企業的企業化運作問題，企業的技術研發、生產組織、市場營銷、品牌建設、人力資源等體系建設和管理等方面都需要逐步推進。

近年來機械維修企業發生了很大的變化，無論是經營規模、企業實力還是技術投入等各個方面都取得了很大的進步。機械市場的蓬勃發展使得機械保有量急劇攀升，而龐大的市場保有量又為機械維修市場的發展提供了巨大的市場空間。中國機械保有量的快速增長以及中國機械市場的日趨完善，為中國機械維修行業的發展帶來了前所未有的機遇和巨大挑戰。

（三）機械維保行業的市場前景

1、服務外包模式應用于機械維保行業

（1）服務外包促進最佳維修制度的實行

    目前機械維修制度有事后維修、計劃維修和按需維修三種。

    第一，事后維修是一種最簡單的維修制度，投入少、管理簡單，但設備維護的時效性差，往往因為一個小的故障沒有及時處理，釀成大的事故，造成重大損失，特別是因為緊急故障停機給工程帶來的損失往往百倍、甚至千倍于機械本身的價值。

    第二，計劃維修制度是基于機械設備的各個零部件和配合件都有一定的使用壽命，制定幾個時間段(小修、中修、大修)，對預期達到使用壽命的一批零部件進行修理，以期在零部件發生故障之前加以修理，達到預防故障的目的。但是，零部件壽命是有分散性的，往往長短差別很大，強制性地按時修理，經常造成過度維修或不能達到預防維修的目的。

第三，按需維修也是基于機械設備的各個零部件和配合件都有一定的使用壽命，制定幾個時間段(例如250h、500h、1000h)，對預期達到使用壽命的一批零部件進行檢測，對已經達到規定損耗程度、需要修理的零部件進行修理，對于特別重要的零部件進行連續監測，一旦發現故障征兆，立即修理。按需維修不需花費太多維修經費，也確實可以預防故障。

在使用機械設備的初期，企業對機械設備的故障規律缺乏認識，也沒有管理經驗，都是事后維修。20世紀50年代，從前蘇聯引進計劃維修制度，曾在全國大力推行。80年代后期開始，業內人士對機械設備的故障規律有了較全面的認識，也積累了較豐富的管理經驗，逐漸認識了計劃維修制度的不足，在行業內逐漸推行按需維修制度，取得了很好的經濟效益和社會效益。

近些年，機械維修管理和維修水平大幅下降，維修制度基本又回到了事后維修，這樣不僅縮短了機械的使用壽命，同時也給企業帶來了安全隱患。因此，只有大力推行服務外包，由專業機械修理公司承擔機械的保養、狀態監測和修理，才有可能推行按需維修，從而保障機械發揮最大效能。

（2）服務外包促進機械產業鏈各盡其能

     中國機械市場由制造商、代理商、用戶、配套廠家和提供技術的維修服務商組成。歷經改革開放30年的快速發展，中國機械市場的規模越來越大，每年增速保持在10%以上。這種龐大的市場規模，為服務外包的推行提供了廣闊的市場空間。

（3）服務外包使私人擁有的機械得到高水平維護

目前，國內私人用戶機械擁有量已達到80萬臺，但受資金因素的制約，這些私人用戶以二手設備擁有量居多，因而其對維修的需求就更加重要。由于私人用戶受資金規模、技術水平的限制，其設備維修幾乎全部依靠外部修理力量。由此可見，只有服務外包才能讓私人用戶的設備得到高水平的維護。

（4）服務外包可以延伸機械生產企業和代理商的服務領域

機械生產企業和代理商具有資金、技術和配件等多種優勢，進行維修服務具有一定的優勢。然而，機械生產企業和代理商的主業是生產和營銷，委托維修企業進行機械設備維修的服務外包更有利于促進社會分工，提高生產效率。

（5）機械維修企業是服務外包的主要受益者

機械維修企業的主業是設備的診斷與維修，機械維修企業從事服務外包具有明顯優勢，是服務外包的主角。機械維修企業需要轉變習慣，提升自身開展服務外包的能力來拓展服務領域，進一步取得良好經濟效益。

2、設備翻新行業的興起

按照現行的設備維修理論，一般設備使用6～8年后就得進入大修。翻新不同于大修，嚴格意義上的翻新指保留設備的基礎件，運動件全部更新，最后恢復其制造標準的一種工藝方法。它在機械維修領域處于最高層次。同時，經過翻新的二手設備由于具有價格性能方面的獨特優勢。

通過用低價格獲取高性能與高可靠性機械是翻新業務存在的一大基礎，除用戶手中自有設備翻新以外，二手設備用戶購買翻新設備的著眼點仍然在于設備的高性價比上。

目前，進口機械的翻新業務開展較為火熱，從新機的年進口數量來看，最近幾年將有大批設備進入翻修期。此外，隨著國內產品技術水平的提高，銷量逐年攀升，國產設備翻新的意義和價值將越來越大。

目前國內的機械翻新業務還處于萌芽階段，翻新企業數量較少，而且以外資企業為主。開展大型機械翻新業務的企業都有外資背景。其中濟南復強動力、南京小松屬于中外合資企業，維特根、威斯特、利星行則完全是外商獨資企業。盡管國內也有很多二手設備經營企業聲稱具有設備翻新能力，但是其在翻新技術、二手設備出廠認證方面還沒有形成完整的檢驗體系和較強的操作能力。  

此外，翻新設備也以外資品牌為主。從翻新設備的種類來看，主要集中在對外資品牌設備的翻新上。復強動力主要翻新斯太爾、康明斯等外資品牌的發動機產品；南京小松、威斯特和利星行則以翻新其所代理的小松設備和卡特彼勒設備為主；維特根目前以翻新本企業的銑刨機和攤鋪機為主。從翻新設備的機型機種來看，主要集中在銑刨機、攤鋪機、液壓挖掘機以及重要的設備總成上。

設備翻新，是某一行業發展到一定階段，當大批新設備進入大修，二手設備數量開始迅速增長時期發展起來的一種新興業務。目前我國正處于二手機械市場的培育發展階段，設備翻新業務處于萌芽時期，大規模的設備翻新業務還未興起。

鹽湖機電目前以化工設備、機械設備的維保服務為主，目前的主要客戶群是化學原料和化學制品制造企業及化工機械設備制造企業。

據預測，伴隨著石油和化工行業“十一五”期間將持續快速增長，中國化工機械行業未來幾年將迎來新的發展時期，化學原料和化學制品制造企業及化工機械設備制造企業增長較為迅速。公司未來具有廣闊的市場空間。

三、公司業務情況

公司主要業務為化工、機械等設備維保服務，以及與其有關的設備、零配件制造。關于鹽湖機電的業務量包括如下：

（一）金屬鎂一體化項目的機械制新、翻新及維保服務

鹽湖機電是為支持金屬鎂一體化項目建設和保障今后的生產運營，為項目設備提供維保服務而設立的裝備制造和維保中心。青海省經濟委員會《關于裝備制造園招投標有關問題的批復》（青經行[2012]33號）同意“青海鹽湖機電裝備制造有限公司在青海鹽湖工業股份有限公司重點項目建設的壓力容器制造、非標加工制作及機加工、設備維修、維護、保養、大中小修、設備改造等工作中，在確保質量和價格合理的前提下，可采取直接委托鹽湖機電進行生產或者提供，不在進行公開招標�！�

金屬鎂一體化項目從2010年正式啟動，隨著項目的開展，十二個裝備區工程相繼開工建設，鹽湖機電的服務范圍也將由目前的四個裝備區逐步擴展，預計2017年將覆蓋十二個裝備區，屆時鹽湖機電的業務量也將翻倍增長。

（二）鹽湖股份其他項目的維保服務

目前，鹽湖股份大型項目包括金屬鎂一體化項目、聚氯乙烯一體化項目、綜合利用一、二期項目以及鎂合金壓鑄項目等，目前公司主要對金屬鎂一體化項目的化工設備提供維保服務。鹽湖機電是鹽湖股份唯一的裝備維保平臺，隨著鹽湖股份其他項目的陸續運營，公司已經開始將其服務模式復制到鹽湖股份其他大型項目。

（三）利用機電控股的資源擴張在青海省的維保工程業務

青海機電國有控股有限公司利用其對機電裝備行業投資融資的優勢，已經明確之后會進行青海省內化工設備、機械設備維保行業的資源整合，將維保類工程業務全部整合到鹽湖機電。

（四）鹽湖機電利用自身資源及技術優勢對外擴展業務

鹽湖機電是青海省國有資產監督管理委員會監管的省屬企業，目前是青海省內機械維保業務的龍頭企業，公司以其規模優勢及技術優勢，在青海省內承接機械維保項目具有天然的區域優勢，同時，通過市場競爭陸續與一些青海省以外的新客戶建立合作關系，例如中國焦耐（大連）工程技術有限公司、中國天辰工程有限公司、上海寶冶建設工業爐工程技術有公司等。

未來三年鹽湖機電將繼續以鹽湖股份為依托，向周邊企業擴展，力爭五年內將公司業務推向全國，將青海鹽湖機電裝備技術有限公司打造成為機械設備維保中心、非標設備鋼結構制作中心、機電設備加工維修中心、綜合維修中心、設備遠程監控中心。

四、公司財務摘要

（一）財務狀況

公司2013年度、2014年度財務報表由瑞華會計師事務所審計，2015年財務報表經天健會計師事務所審計。公司主要財務數據如下：

單位：萬元

公司目前主要從事化工設備、機械設備的維保業務。

（二）公司業績預測

公司目前主要為鹽湖股份提供金屬鎂一體化項目機械設備維保服務，公司客戶比較單一。機械設備維保行業目前處于快速發展階段，公司作為青海省國資委旗下唯一的化工設備、機械設備維保綜合性解決方案服務商，目前已與青海省礦業集團股份有限公司、西部礦業股份有限公司達成雙方未來在機械設備維保領域的長期合作意向。隨著公司業務規模的擴大，未來盈利會大幅增長。

公司2016年-2017年的凈利潤預測情況如下：

單位：萬元

公司以上業績預測未經會計師事務所審計，系根據公司目前經營狀況預測。

五、公司改革方案

（一）引進戰略投資者、實施混合所有制改革

公司本次增加注冊資本6,000萬元，除機電控股認購400萬元外，剩余5,600萬元打算引進第三方戰略投資者，實施混合所有制改革。

（二）掛牌新三板

公司在本次增資完成后將啟動股份制改造，實施新三板掛牌申報工作。公司目前已經聘請中信證券作為公司新三板掛牌的輔導券商，公司預計在2016年第一季度實現新三板掛牌工作。

六、投資亮點

（一）青海省國資委旗下唯一化工設備、機械設備維保平臺

公司屬于青海省國資委旗下重要公司，2011年成立初期主要承擔鹽湖股份金屬鎂一體化項目的設備維保業務。隨著公司經營規模的擴大，青海省國資委旗下的青海省礦業集團股份有限公司、西部礦業股份有限公司等大型企業的設備維保服務項目將陸續由鹽湖機電承包及實施。

（二）穩步增長的盈利能力

公司目前主要向鹽湖股份提供金屬鎂一體化維保服務，隨著鹽湖股份金屬鎂一體化項目的陸續開工和運營，每年可以為公司提供持續增長的現金流和凈利潤。未來隨著鹽湖集團其他化工項目、青海國資委旗下青海省礦業集團股份有限公司和西部礦業股份有限公司等新客戶的機械設備維保業務的開拓，可以進一步擴大公司業務規模，穩步提升公司的盈利水平。

（三）化工機械核心設備國產化

近年來，國家政策力推制造業核心設備國產化，目前國內的化工機械核心設備國產化進程正在持續推進，公司未來將加大核心化工設備的研發工作，擇機切入國內化工設備市場。將公司打造成“核心零部件國產化”主要企業之一，享受國家政策改革紅利。

公司主要股東鹽湖股份所需的化工設備市場空間巨大，未來公司如果能夠進入化工機械核心設備國產化領域，將具備獨特的市場資源優勢。

（四）青海省國資混改重要平臺、新三板示范性工程

公司目前的的股東為青海鹽湖工業股份有限公司和青海機電國有控股有限公司，雙方股東均為青海省國資委控制下的大型企業集團，雙方所持公司的股權比例均為50%，公司擬通過本次增資來引入民營資本。公司是青海省國資委國資混改的重要平臺，是國資企業新三板示范性工程。

七、投資收益預測

（一）本次增資價格

根據公司目前的資本結構、財務狀況，本次增資按照每股不低于1.2元人民幣的價格新增注冊資本6,000萬元。

具體每股增資價格需要根據具有證券期貨資格會計師事務所審計后的評估值來確定。

截至2015年12月31日，公司每股凈資產為1.12元，本次增資價格1.2元較公司賬面每股凈資產值高6.88%；2015年，公司每股收益為0.06元，對應本次增資價格1.2元的市盈率為20.34陪；2014年公司攤薄每股收益0.3元（股本按照增資前的9,710萬元計算），對應本次增資價格1.2元的市盈率為3.98倍。

目前公司6,000萬元增資額中已經有2,000萬元基本確定，主要由青海省國有公司、A股上市公司認購，剩余4,000萬元增資額打算尋找第三方戰略投資者。

（二）估值指標計算

公司是化工設備、機械設備維保領域的綜合性解決方案服務商。根據證監會行業分類，公司目前屬于“M 科學研究和技術服務業”。目前滬深A股市場“M 科學研究和技術服務業”板塊的上市公司最低市盈率在25倍以上，平均市盈率在60倍左右；新三板市場“M 科學研究和技術服務業”的市盈率也在20倍左右。

公司分別按照15倍、20倍市盈率計算的未來三年估值指標預測如下：

上述表格中的每股收益，股本均按照15,710萬元計算。

（三）投資回報率

公司目前已聘請開源證券從事新三板掛牌工作，預計2016年第三季度前實現掛牌。本次投資金額7,200萬元在實現新三板掛牌且解除限售后的回報率測算如下：

1、按照15倍市盈率計算

2、按照20倍市盈率計算

綜上，按照15倍市盈率計算本次投資在2016年、2017年的投資回報率分別為19.34%、138.69%；按照20倍市盈率計算本次投資在2016年、2017年的投資回報率分別為59.13%、218.25%。本次投資具有很強的吸引力。

（四）可比公司估值

 公司是青海省國資委旗下唯一的化工設備、機械設備維保綜合性解決方案服務商平臺，公司屬于中國證監會行業分類中的“M 科學研究和技術服務業”，目前滬深A股市場、新三板市場，并無與公司業務相似的上市公司和新三板掛牌公司。

目前可參考的滬深A股市場上的“科學研究和技術服務業”板塊上市公司動態市盈率如下：